Cppi 거래 전략

균형 조정 전략의 유형.

리 밸런싱은 포트폴리오 관리 프로세스의 필수 구성 요소입니다. 전문가의 서비스를 원하는 투자자는 일반적으로 원하는 수준의 체계적인 위험 노출을 가지므로 포트폴리오 관리자는 고객의 제약과 선호에 부합하도록 투자 자산을 조정해야 할 책임이 있습니다. 포트폴리오 재조정 전략에는 거래 비용과 세금 부채가 발생하지만 원하는 목표 할당을 유지하는 데 몇 가지 뚜렷한 장점이 있습니다. (귀하의 포트폴리오 균형 유지를 참조하십시오.)

은퇴자는 자신의 포트폴리오 중 75 %가 위험이없는 자산에 투자하고 나머지는 주식으로 투자한다고 가정합니다. 지분 투자 가치가 3 배가되면 포트폴리오의 50 %가 이제 위험 주식에 배분됩니다. 고정 수입 투자를 전문으로하는 개인 포트폴리오 관리자는 배분이 자신의 전문 분야 외부로 이동함에 따라 더 이상 포트폴리오 관리 자격이 없습니다. 이러한 원하지 않는 변화를 피하기 위해 포트폴리오는 정기적으로 재조정되어야합니다. 또한, 주식에 배분 된 포트폴리오 비율이 증가하면 은퇴자가 일반적으로 원하는 수준을 초과하는 수준으로 전반적인 위험이 증가합니다.

일정 재조정은 가장 기본적인 재조정 방법입니다. 이 전략은 단순히 미리 결정된 시간 간격으로 포트폴리오 내의 투자 지분을 분석하고 원하는 빈도로 원래 배정을 조정하는 것입니다. 매주 리 밸런싱은 지나치게 비싸고, 연간 접근법은 너무 많은 중간 포트폴리오 표류를 허용하기 때문에 일반적으로 월별 및 분기 별 평가가 선호됩니다. 재조정의 이상적인 빈도는 시간 제한, 거래 비용 및 허용 가능한 표류에 따라 결정되어야합니다. 공식적 재조정보다 일정 재조정의 주요 이점은 후자의 방법이 지속적인 프로세스이기 때문에 투자자에게는 훨씬 적은 시간이 소요된다는 것입니다.

선호되는 그러나 약간 더 집중적 인 방법은 포트폴리오에서 자산의 허용 가능한 구성 비율에 초점을 맞춘 균형 조정 일정을 포함합니다. 모든 자산 클래스 또는 개별 보안에는 목표 가중치와 해당 허용 범위가 제공됩니다. 예를 들어, 배분 전략은 신흥 시장 주식 30 %, 국내 우량주 30 %, 정부 채권 40 %를 각 자산 클래스별로 +/- 5 %로 유지해야한다는 요구 사항을 포함 할 수 있습니다. 기본적으로 이머징 마켓 및 국내 우량주는 25 %에서 35 % 사이에서 변동 할 수 있으며, 포트폴리오의 35-45 %는 국채에 배당되어야합니다. 어느 하나의 지주의 무게가 허용 범위를 벗어나는 경우, 전체 포트폴리오는 초기 목표 구성을 반영하여 균형을 재조정합니다.

이러한 두 가지 재조정 기법 인 달력 및 복도 기법은 보유량의 가중치가 변경되지 않기 때문에 일정 혼합 전략으로 알려져 있습니다.

반면에 높은 휘발성은 최적 복도 밴드에 반대의 영향을 미친다. 위험한 증권은 포트폴리오에서 과소 또는 과소 대표되지 않도록 좁은 범위에 국한되어야합니다. 마지막으로, 보유하고있는 다른 투자와 강한 상관 관계가있는 증권 또는 자산 클래스는 가격 변동이 포트폴리오 내의 다른 자산과 유사하기 때문에 허용 범위가 광범위 할 수 있습니다. (위험도가 높은 보안은 전반적인 위험을 감소시킬 수 있습니다. 위험한 투자로 포트폴리오 안전하게하기를 참조하십시오.)

일정 비율 포트폴리오 보험.

$ 주식 투자 = M * (TA - F)

M - 투자 배율 (높은 위험 허용차, 높은 "M")

TA - 총 포트폴리오 자산.

F - 허용 바닥 (최소 안전 예비)

예를 들어, 개인이 $ 300,000의 투자 포트폴리오를 가지고 있고 그 중 $ 150,000은 딸의 대학 수업료를 지불하기 위해 저장되어야한다고 가정하십시오. 투자 배율은 1.5입니다.

처음에 주식에 투자 한 자금은 $ 225,000 [1.5 * ($ 300,000-150,000)]이며 나머지는 무위험 증권에 배분됩니다. 시장이 20 % 하락하면 주식 보유액은 $ 180,000 ($ 225,000 * 0.8)로 줄어들고 채권 가치는 $ 75,000로 유지되어 총 포트폴리오 가치 255,000 달러를 산출하게됩니다. 포트폴리오는 이전 수식을 사용하여 균형을 조정해야하며 이제는 위험한 투자 [1.5 * (255,000-150,0000)]에 157,500 달러 만 할당됩니다.

CPPI 재조정은 재조정 빈도에 대한 세부 사항을 제공하지 못하고 단지 이상적인 회랑과 함께 자산 클래스의 보류 분석을 제공하지 않고 포트폴리오 내에서 얼마나 많은 자본을 보유해야 하는지를 나타 내기 때문에 재조정 및 포트폴리오 최적화 전략과 함께 사용해야합니다 . CPPI 접근법의 또 다른 어려움은 "M"이라는 모호한 성격을 다루는데, 이는 투자자마다 다를 것입니다.

고정 비율 포트폴리오 보험 - CPPI.

'일정 비율 보험 - CPPI'란 무엇입니까?

투자자가 자신의 포트폴리오의 달러 가치에 플로어를 설정 한 다음 해당 결정을 바탕으로 자산 할당을 구성하는 포트폴리오 보험 방법. CPPI에서 사용되는 두 가지 자산 클래스는 위험 자산 (보통 주식 또는 뮤추얼 펀드)과 현금, 등가물 또는 재무부 채권의 위험 자산입니다. 각각에 할당 된 비율은 (현재 포트폴리오 값 - 플로어 값)으로 정의 된 "쿠션"값과 승수 계수에 따라 달라지며, 높은 숫자는보다 공격적인 전략을 나타냅니다.

속보 보험 증권 - CPPI '

투자자는 다음과 같은 가치가있는 위험 자산에 대한 초기 투자를합니다.

Discrete-Time Trading 하에서 CPPI 전략의 효과.

26 Pages 게시 됨 : 2008 년 3 월 3 일.

Antje Brigitte Mahayni.

메르카토르 경영 대학원.

작성 날짜 : 2008 년 3 월 2 일.

이 논문은 거래 제한 하에서 일정 비율의 포트폴리오 보험 (CPPI) 방법의 효과를 분석합니다. CPPI 방법을 연속적으로 적용하면 CPPI 전략은 위험 자산의 가격 동적이 점프를 허용하지 않는 한 바닥 수준보다 높은 값을 제공합니다. 바닥 보호를 위반하는 위험을 틈새 위험이라고합니다. 실제로는 유동성 제약 및 가격 상승으로 인해 발생합니다. 이 둘은 위험 자산의 가격 동력이 연속 시간 확률 과정에 의해 기술되지만 거래가 이산 시간으로 제한되는 환경에서 모델링 될 수 있습니다. 우리는 세 가지 조건을 만족하는 연속 시간 CPPI 전략의 이산 시간 버전을 제안한다. 결과적인 전략은 자체 자금 조달이며, 자산 노출은 음수가 아니며 가치 프로세스가 수렴합니다. 당사는 적자 가능성 및 예상 부족과 같은 위험 측정을 결정하고 갭 리스크가 포트폴리오 보험의 본래 의도와 모순되는 수준으로 증가하지 않도록하는 기준을 논의합니다. 또한 비례 거래 비용을 소개하고 리스크 프로파일에 미치는 영향을 분석합니다.

키워드 : 포트폴리오 보험, 이산 시간 거래, 수익 보장, 갭 리스크, 변동성 리스크.

JEL 분류 : G11, G12.

Antje Mahayni (연락처 작성자)

메르카토르 경영 대학원 ()

뒤스부르크, Nordrhein-Westfalen 47057.

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이산 시간 거래 하에서 CPPI 전략의 효과.

추상.

이 논문은 거래 제한 하에서 일정 비율의 포트폴리오 보험 (CPPI) 방법의 효과를 분석합니다. CPPI 방법을 연속적으로 적용하면 CPPI 전략은 위험 자산의 가격 변동이 허용되는 경우를 제외하고는 바닥 수준보다 높은 값을 제공합니다. 바닥 보호를 위반하는 위험을 틈새 위험이라고합니다. 실제로는 유동성 제약 및 가격 상승으로 인해 발생합니다. 이 둘은 위험 자산의 가격 변동이 연속 시간 확률 과정에 의해 기술되지만 거래가 이산 시간으로 제한되는 환경에서 모델링 될 수 있습니다. 우리는 세 가지 조건을 만족하는 연속 시간 CPPI 전략의 이산 시간 버전을 제안한다. 결과적인 전략은 자체 자금 조달이며, 자산 노출은 음수가 아니며 가치 프로세스가 수렴합니다. 당사는 적자 가능성 및 예상 부족과 같은 위험 측정을 결정하고 갭 리스크가 포트폴리오 보험의 본래 의도와 모순되는 수준으로 증가하지 않도록하는 기준을 논의합니다. 또한 비례 거래 비용을 소개하고 리스크 프로파일에 미치는 영향을 분석합니다.

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